若回望今年4月初的市场态势鹰眼策略，加拿大股票市场最终交出本世纪第二佳年度成绩单，这一结果着实出人意料。
彼时，唐纳德·特朗普刚刚出台自大萧条时期以来最严苛的关税政策，此举严重阻碍贸易流通，还撕毁了此前他主导协商达成的贸易协定。这位美国总统甚至公开扬言要吞并加拿大，这一言论给加美这两个长期盟友间的关系蒙上难以想象的紧张阴影。与此同时，加拿大国内的政治动荡也加剧了市场不安情绪。
随后，特朗普暂缓推行其最具惩罚性的关税政策。技术官僚出身的马克·卡尼接任加拿大总理，此举缓解了金融市场的恐慌情绪，也缓和了与特朗普政府之间的紧张关系。而事实证明，以矿业企业及国际知名金融机构为支柱的加拿大股票市场，恰好能在特朗普构建的“新世界秩序”所引发的混乱格局中占据有利位置。
标普/多伦多证交所综合指数自4月8日的低点反弹，涨幅超40%，全年最终收涨28%。这是该指数自2009年以来的最佳年度表现，彼时受金融危机后市场反弹的推动，该指数曾录得31%的涨幅。在年度最后七个月的持续攀升过程中，该指数累计创下63次收盘历史新高，刷新纪录数量之最。
矿业与银行股是此次上涨的核心动力，受黄金、白银、铜、钯金等贵金属价格上涨的提振，原材料分类指数涨幅近乎翻倍，金融板块涨幅也超30%。Shopify公司、天弘电子公司等科技龙头股同样为指数上涨贡献了力量。
“单看这些数据，就足以令人瞠目，”IG财富管理公司首席投资策略师菲利普·佩特森表示，“不过，我的意思是，你完全可以认为，当前市场仍处于健康均衡状态，2026年还有进一步上行的空间。”
推动贵金属价格屡创新高的上涨动能或许尚未耗尽。美联储三次降息，对于本身不产生利息收益的贵金属这类资产而言，无疑是重大利好。
同时鹰眼策略，受美国贸易政策不确定性、欧洲及中东地缘政治紧张局势与冲突的影响，交易员纷纷将黄金、白银视为避险资产。而目前来看，上述担忧因素均未完全消除。
佩特森称，他认为金价仍有进一步上涨的空间，进而持续对标普/多伦多证交所综合指数形成支撑，但上涨幅度恐难与过去一年持平。
“若简单地将今年的涨幅直接套用到2026年，那无疑是不明智的，”他指出，“不过，基本面利好因素依然存在”——市场普遍预期各国央行将继续降息，美联储预计在2026年降息两次。
包括多伦多道明银行、蒙特利尔银行在内的加拿大六大银行，全年盈利表现均超市场预期，调整后每股收益平均涨幅约达15%。
涵盖保险公司、资产管理公司及商业银行的金融板块，权重占加拿大基准股指的33%。受益于美加两国的降息周期，加之并购交易带来的利润增长，以及信贷损失拨备低于悲观者预期的稳健放贷表现，整个金融板块全年收获颇丰。
2025年，加拿大银行股累计涨幅达40%，远超美国同业银行股的表现。
不过，市场对于金融板块2026年的走势心存担忧。珀帕斯投资公司首席市场策略师克雷格·贝辛格指出，银行股当前估值已处于高位，与此同时，其增长空间却在收窄。
“黄金、能源这类板块的走势，其实与加拿大本国经济基本面关联不大，但银行股理应与之息息相关，”贝辛格表示，“从目前的情况来看，显然不是为加拿大银行股支付高估值的恰当时机。”
数据显示，标普/多伦多证交所综合指数银行分类指数的市盈率已超14倍，而2022年该数值还不到10倍；加拿大银行股当前市净率为2倍，反观今年4月关税风波引发市场动荡期间，这一比值曾跌破1.4倍。
尽管原油价格全年表现疲软，但加拿大基准股指依然创下历史新高。不过，问题在于石油前景难言乐观，最多只能说是走势平淡。贝辛格认为，考虑到当前石油需求增长乏力，难以跟上供应增速，此时买入油气股属于典型的逆向投资策略。
此外，一旦贵金属板块出现任何波动，整个加拿大股票市场也将面临承压风险。尽管白银全年仍有望录得创纪录涨幅，但临近年末，其价格已呈现回落态势。
贝辛格所在的机构已于四季度对加拿大基准股指采取部分低配策略。他表示，此举更多是基于股票市场“连续三年实现超额收益”后的获利了结，而非看空该指数。
佩特森等策略师认为，若2026年石油价格能带来超预期惊喜，那么在多伦多证交所上市的股票，将成为海外投资者布局能源板块的优质标的。在佩特森看来，对于“投资者能否在美国以外的市场取得投资成功”这一问题，答案是肯定的——加拿大、亚洲以及欧洲市场都蕴藏着大量优质投资机会。
“当海外投资者四处寻觅投资机遇时，若此前标普/多伦多证交所综合指数不在他们的关注范围内，那么如今它理应成为重点标的，”佩特森如是说。
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责任编辑：刘明亮 鹰眼策略
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